穩定幣先強化美元，
還是改寫貨幣秩序？

PART 1

穩定幣不是中性的數位現金

來源：BIS Papers No. 170〈The impact of stablecoins on the international monetary and financial system〉，原始發表日期 2026 年 5 月 5 日。本文整理作者的分析，報告觀點不代表 BIS 或其會員央行立場。

穩定幣是試圖維持對某種參考資產固定價值的私人發行數位代幣。它們可以在公開鏈上轉移、可程式化，且不受一般銀行營業時間與代理行網路限制。這些特性降低了把價值跨境移動的門檻，但不會自動讓它成為一種新的世界貨幣。

研究最先指出一個現況：約 98% 的穩定幣價值以美元計價。因此，若使用者從本幣改持美元穩定幣，初始效果比較像把美元帶進新的支付與儲值管道，而不是削弱美元在國際體系裡的地位。

PART 2

最先被改變的，是民間使用美元的方法

研究把國際貨幣分成記帳單位、交換媒介與價值儲存三種功能，再區分私人與官方使用者。作者認為，穩定幣短期最可能影響的是民間的支付與儲值：尤其在通膨高、匯率不穩或跨境支付昂貴的經濟體，居民更容易取得美元計價的替代工具。

但商品定價、合約慣例與官方準備資產沒有那麼容易改變。企業與政府長期形成的計價和清算制度有很高慣性；官方部門也不會因私人鏈上活動立刻改用穩定幣。因此，不能從鏈上交易量直接推論一個國家的貨幣制度已被取代。

PART 3

同一項技術，
有三種完全不同的後果

在小眾採用情境裡，資本流動的外漏仍相對小，央行保有較多政策自主權。數位美元化情境則意味美元穩定幣可能成為事實上的跨境支付基礎設施，並外溢到本地定價與清算。第三種路徑希望保留效率：本幣穩定幣由受監管機構發行並接入國內系統，但它要求很高的監理能力、互通安排與營運韌性。

PART 4

支付效率與貨幣主權，
不是二選一口號

穩定幣可能降低跨境支付成本、讓沒有完整銀行服務的人更容易取得數位金融工具，也能在高通膨環境提供較穩定的儲值選項。另一方面，居民若在壓力來臨時能快速換成美元穩定幣，資本管制、貨幣政策傳導與金融穩定都可能面對新的摩擦。

研究並未宣稱穩定幣必然造成危機。它的重點是採用模式與監管回應：大量活動可能落在既有監理邊界之外，單一國家的規則很難完全處理跨鏈、跨平台與跨境的連結。政策需要同時看見儲備品質、贖回承諾、出入金管道、資料可見度與跨境合作。